Definition
Vorübergehender Verlust (IL) ist die vorübergehende Wertminderung, die Liquiditätsanbieter erleiden. automatisierter Market Maker (AMM) Pools, wenn das Preisverhältnis der beiden eingezahlten Token vom Verhältnis zum Zeitpunkt der Einzahlung abweicht – im Vergleich dazu, die gleichen Token einfach außerhalb des Pools zu halten.
Der Verlust ist „vorübergehend“, da er verschwindet, sobald das Kursverhältnis wieder dem ursprünglichen Verhältnis vor der Kapitalentnahme entspricht. Wird die Liquidität jedoch bei auseinanderlaufenden Kursen abgezogen, wird der Verlust dauerhaft.
Der vorübergehende Verlust (IL) ist das Hauptrisiko bei der Liquiditätsbereitstellung von AMMs und betrifft alle AMMs mit konstantem Produkt (Uniswap, SushiSwap, PancakeSwap). Die Höhe des IL steigt mit der Preisdivergenz: Eine Verdopplung des Preises verursacht einen IL von ca. 5.7 %, eine Verfünffachung von ca. 25.5 %.
Berechnung des vorübergehenden Verlusts
Formel
IL = 2√r/(1+r) – 1, wobei r = Preisverhältnisänderung
Praktisches Beispiel
Ersteinzahlung: 1 ETH (3,000 USD) + 3,000 USDC; Gesamtwert: 6,000 USD; Poolanteil: 1 % des Pools
Der ETH-Preis steigt auf 9,000 US-Dollar (Verdreifachung).
AMM-Rebalancing zur Aufrechterhaltung von x*y=k: Ursprünglich: 100 ETH × 300,000 USDC = 30,000,000 k. Nach dem Preisanstieg: Benötigte ETH = √(k/neuer_Preis) = √(30 Mio./9,000) = 57.7 ETH. USDC im Pool: 57.7 ETH × 9,000 USDC = 519,615 USDC.
Ihr 1%-Anteil nach der Kurssteigerung
0.577 ETH (5,193 $) + 5,196 USDC = 10,389 LP-Wert im Vergleich zum einfachen Halten: 1 ETH × 9,000 $ = 9,000 $ + 3,000 USDC = 12,000 $
Unbeständiger Verlust
12,000 $ – 10,389 $ = 1,611 $ (13.4 % Verlust)
IL nach Preisänderung (konstantes Produkt AMM):
„`
IL von AMM Typ
| AMM-Typ | IL-Größe | Luftüberwachung |
| Konstantes Produkt (Uniswap v2) | Standardformel | Allgemeinzweck |
| Konzentrierte Liquidität (Uniswap v3) | Höherer Wert innerhalb des Messbereichs; Nullwert außerhalb des Messbereichs | Aktives Management |
| StableSwap (Kurve) | Nahezu null für stabile Paare | Stablecoin/gebundene Vermögenswerte |
| Gewichtete Becken (Balancer) | Anpassbar mit Gewichten, die nicht im Verhältnis 50/50 stehen | Portfolioähnliche Positionen |
| Dynamische Gebühren (Uniswap v4) | Die Gebühr sollte die IL-Kosten kompensieren. | Erweiterte Konfigurationen |
FAQ
F: Tritt bei Preisbewegungen immer ein vorübergehender Verlust auf?
Ja – jede Preisdifferenz zwischen den beiden Pool-Token führt in einem AMM mit konstantem Produkt zu einem gewissen Verlust an intellektueller Beeinträchtigung (IL). Die entscheidende Frage ist, ob die erzielten Handelsgebühren den entstandenen Verlust an intellektueller Beeinträchtigung übersteigen.
Bei Währungspaaren mit hohem Handelsvolumen (wichtige Stablecoins, ETH/Stablecoins) entstehen erhebliche Gebühren, die die moderaten IL-Kosten oft mehr als ausgleichen.
Niedrigvolumige Währungspaare mit hoher Volatilität stellen die schlechteste Kombination dar: erhebliche Verluste durch Kursbewegungen bei unzureichenden Gebühreneinnahmen, um diese auszugleichen.
F: Führt die Entnahme von Liquidität mit Verlust zu einer „Festschreibung“ eines vorübergehenden Verlusts?
Ja. Ein vorübergehender Verlust wird als „vorübergehend“ bezeichnet, weil er sich umkehren kann, wenn die Kurse zum ursprünglichen Verhältnis zurückkehren. Wenn Sie bei einer Kursdivergenz Ihre Position auflösen, realisieren Sie den Verlust endgültig.
Viele DeFi-Investoren machen jedoch den Fehler, Positionen zu lange zu halten und auf eine Erholung von IL zu hoffen, während sich der Preis immer weiter entfernt.
Wenn die IL Ihre Honorareinnahmen deutlich übersteigt und sich Ihre Preisthese ändert, kann es rationaler sein, Kapital abzuheben (den Verlust zu realisieren) und es neu zu investieren.
F: Wie verändert Uniswap v3 den impermanenten Datenverlust?
Die konzentrierte Liquidität von Uniswap v3 erlaubt es Liquiditätsanbietern (LPs), Liquidität nur innerhalb eines festgelegten Preisbereichs bereitzustellen. Dies erhöht die Kapitaleffizienz erheblich (höhere Gebühren pro Kapitaleinheit), verändert aber die Dynamik der Interbankenliquidität.
Solange der Kurs innerhalb Ihrer Spanne bleibt, erhalten Sie höhere Gebühren. Bewegt sich der Kurs aus Ihrer Spanne heraus, konzentriert sich Ihre Liquidität vollständig auf einen einzigen Vermögenswert (volle Liquiditätsreserve an der Spannengrenze). Positionen außerhalb der Spanne sind gebührenfrei, unterliegen aber weiterhin der Liquiditätsreserve. V3 erfordert ein aktives Management (Anpassung der Spannen), um langfristig effektiv zu sein.
UPay-Tipp: Bevor Sie einem AMM-Pool Liquidität zuführen, berechnen Sie den Break-Even-Verlust für Ihre geplante Haltedauer.
Wenn ein Pool 30 % APY an Gebühren zahlt und sich Ihr Token-Paar historisch gesehen über ein Jahr um das Zweifache unterscheidet, kommen Sie ungefähr auf null (5.7 % IL gegenüber 30 % Gebühren).
Wenn sich dasselbe Währungspaar um das Fünffache (25.5 % IL) unterscheidet, würden Sie im Vergleich zum Halten trotz der 30 % Verlust machen. APYTools wie APY.Vision, DeFi Lab und der Uniswap-eigene Rechner zeigen historische IL und Gebühren für bestehende Pools an.
Konservative Liquiditätsanbieter priorisieren Stablecoin-Paare (USDC/USDT auf der Kurve), bei denen die IL minimal ist, und verzichten dabei auf potenzielles Aufwärtspotenzial zugunsten vorhersehbarer, risikoärmerer Renditen.
Hinweis: Dieser Inhalt dient ausschließlich Bildungszwecken und stellt keine Finanzberatung dar.
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