Strategy, l'entreprise anciennement connue sous le nom de MicroStrategy, assouplit l'une des positions les plus emblématiques de l'histoire des entreprises en matière de Bitcoin : ne jamais vendre.
Le PDG Phong Le a déclaré que la société pourrait envisager de vendre une partie de ses avoirs en bitcoins dans des situations extrêmes. conditions financières, marquant un changement notable par rapport à la stratégie d'accumulation intransigeante prônée pendant des années par le président exécutif Michael Saylor.
Points clés à retenir
- La stratégie indique qu'elle pourrait vendre du Bitcoin dans des conditions extrêmes.
- L'entreprise introduit un indicateur de trésorerie intitulé « Bitcoin par action ».
- Les ventes de bitcoins n'auraient lieu qu'une fois les options de financement épuisées.
- Strategy détient plus de 818 000 BTC malgré le changement de trésorerie
- Les marchés ont perçu cette nouvelle approche comme une gestion des risques, et non comme un recul.
La stratégie s'affranchit du discours « Ne jamais vendre » sur le Bitcoin
Ces commentaires interviennent alors que Strategy a introduit un nouveau cadre de trésorerie axé sur le « Bitcoin par action » (BPS), un indicateur conçu pour mesurer la quantité de Bitcoin garantissant chaque action de la société. Au lieu de se concentrer uniquement sur l'augmentation des avoirs totaux en Bitcoin de l'entreprise, le nouveau modèle privilégie la capacité des décisions à créer de la valeur pour les actionnaires par action. Strategy détient actuellement environ 818 334 BTC, ce qui en fait le plus grand détenteur de Bitcoin au monde parmi les entreprises. La société prévoit toujours d'accroître sa position et a déjà affiché son ambition d'atteindre 1 million de BTC, grâce à une stratégie de levée de fonds plus ambitieuse.
Ce qui a changé, c'est la volonté de l'entreprise de traiter le Bitcoin comme un actif de trésorerie géré plutôt que comme une réserve intouchable.
Un passage de l'idéologie à l'ingénierie financière
Pendant des années, Strategy a bâti son identité sur une accumulation agressive de Bitcoin, financée par des émissions d'actions et d'obligations convertibles. Sous la direction de Saylor, l'entreprise a présenté le Bitcoin comme un actif monétaire à long terme destiné à être conservé indéfiniment. L'approche de Le maintient le Bitcoin au cœur de la stratégie de l'entreprise, mais introduit des règles de trésorerie plus strictes et met davantage l'accent sur la flexibilité du bilan.
En vertu des Normes sur l’information et les communications, les organismes doivent rendre leurs sites et applications Web accessibles. Ils y parviennent en conformant leurs sites Web au niveau AA des Web Content Accessibility Guidelines (WCAG). cadre mis à jourLa vente de bitcoins n'est autorisée que si deux conditions sont simultanément remplies. Premièrement, le cours de l'action de Strategy doit être inférieur à sa valeur liquidative modifiée (VLM), ce qui signifie que le marché valorise l'entreprise à un prix inférieur à la valeur intrinsèque de ses avoirs en bitcoins. Deuxièmement, toutes les autres options de financement doivent avoir été épuisées.
Cela signifie que des émissions d'actions, des levées de fonds par emprunt et des offres d'actions préférentielles seraient tentées avant toute vente de bitcoins. La société a également révélé avoir constitué une réserve pluriannuelle en dollars américains destinée à couvrir les obligations de dividendes préférentiels et à réduire le risque de liquidations forcées de bitcoins en cas de repli des marchés.
Le a cité une récente levée de fonds de 1.44 milliard de dollars réalisée en un peu plus d'une semaine comme preuve que Strategy peut toujours accéder aux financements traditionnels. les marchés de capitaux rapidement en cas de besoin. Tant que les actions Strategy se négocient au-dessus de leur valeur liquidative, l'émission de nouvelles actions peut accroître l'exposition au Bitcoin par action pour les investisseurs existants, malgré la dilution du nombre d'actions.
Le Bitcoin par action devient le principal indicateur
L'introduction du BPS pourrait bien devenir l'un des changements les plus importants dans la manière dont les investisseurs évaluent l'entreprise. Au lieu de se concentrer uniquement sur le nombre de bitcoins détenus, Strategy souhaite désormais que les actionnaires examinent si chaque opération de financement augmente la quantité de BTC liée à chaque action en circulation.
Cette distinction est importante car la structure du capital de Strategy est devenue de plus en plus complexe. L'entreprise a diversifié ses activités au-delà des obligations convertibles en proposant des produits privilégiés tels que le STRC, un instrument de revenu indexé sur le Bitcoin conçu pour les investisseurs recherchant une volatilité moindre et une exposition régulière au rendement.
Le a décrit cette transition comme faisant partie d'une évolution plus large du modèle commercial de Strategy.
D'après lui, l'entreprise a déjà traversé plusieurs phases : d'abord simple véhicule d'accumulation de bitcoins, puis société de trésorerie à effet de levier, et enfin plateforme financière plus sophistiquée basée sur le bitcoin. Cette dernière approche repose davantage sur la gestion structurée du capital, la modélisation de scénarios et la planification de la liquidité.
Les marchés semblent bien accepter le changement.
Malgré les craintes qu'un assouplissement du discours « ne jamais vendre » puisse fragiliser la confiance des investisseurs, la réaction du marché est restée jusqu'à présent relativement calme. Le Bitcoin a progressé de plus de 2 % en séance suite à la publication des derniers résultats et des informations relatives à la trésorerie de l'entreprise, dépassant brièvement les 82 800 $. Les investisseurs ont semblé interpréter cette annonce moins comme un recul de leurs convictions concernant le Bitcoin que comme une tentative de réduire les risques liés au bilan à long terme.
Le a également divulgué des transactions personnelles impliquant Titres stratégiquesCes opérations comprennent la vente de 3 299 actions d'une valeur approximative de 456 000 $ et l'achat d'actions privilégiées STRC d'une valeur d'environ 250 000 $. La société a présenté ces transactions comme un rééquilibrage de portefeuille plutôt que comme un changement de cap.
Le message principal de Strategy reste clair : le Bitcoin demeure le pilier de l’entreprise. Toutefois, sous la direction de Le, la société privilégie désormais la protection de la valeur actionnariale par une gestion rigoureuse de la trésorerie plutôt que de s’appuyer uniquement sur une stratégie de détention à long terme (HODL).
Ce récent changement de stratégie suggère que l'entreprise s'oriente vers une stratégie Bitcoin plus flexible et structurée institutionnellement, sans pour autant renoncer à ses convictions de long terme. Si le Bitcoin demeure au cœur de ses activités, l'accent est de plus en plus mis sur une gestion rigoureuse de la trésorerie, la création de valeur pour les actionnaires et la solidité financière à long terme.
