加密货币交易中的基本面分析简介

每位经验丰富的加密货币投资者最终都会问自己同一个问题：为什么这个项目在人人都谈论它的时候却崩盘了？答案几乎总是：价格和炒作已经脱离了基本面。该项目可能缺乏实际应用场景、代币供应设计糟糕、团队匿名且没有过往业绩，或者指标显示网络活跃度下降而价格却持续攀升。

基本面分析 (FA) 是一门能帮助你避免犯这种错误的学科。它不只是解读价格图表，而是深入研究项目本身：它的技术、代币经济模型、开发活动、社区以及链上数据，这些数据能够揭示真实用户是否真的在使用它。本指南涵盖了完整的框架，从基础知识到专业人士使用的关键指标，让你能够以真正严谨的态度评估任何加密项目。

什么是加密货币基本面分析？

基本面分析是通过考察决定一个项目是否真正值得持有或投资的根本因素，来评估加密货币的内在价值。它关注的不是“下周价格会涨到什么程度？”，而是“根据项目的实际功能和实际用途，它目前的估值是否合理？”

在传统股票市场中，财务评估依赖于财务报表：收入、盈利、利润率、债务水平和增长率。加密项目则不同。大多数早期项目没有收入和盈利可供报告。因此，加密项目的财务评估会考察一系列不同的指标：技术栈、团队资质、代币供应结构、开发者在 GitHub 上的活跃度、社区规模和参与度，以及能够反映真实网络使用情况的链上数据。

其目标与传统市场相同：判断一项资产相对于其实际效用和普及程度而言，是被高估、低估还是定价合理。掌握加密货币基本面分析的投资者能够在更广泛的市场意识到之前，识别出真正具有长期潜力的项目，并避开那些价格完全由炒作而非实质驱动的项目。

基本面分析对长期投资者和波段交易者尤其有价值。但对于主要关注价格走势和动量的短线交易者或日内交易者来说，基本面分析的相关性较低。了解哪种方法更适合你的目标至关重要。请参阅我们的指南。 靠加密货币交易谋生 更全面地了解交易风格以及基本面分析如何融入每种风格。

 基本面分析与技术分析：主要区别

这两种方法通常被视为对立的，但最好将它们理解为互补的框架，它们回答不同的问题。

维度	基本面分析	技术分析
主要问题	这个项目值得投资吗？	何时才是买入或卖出的最佳时机？
资料来源	白皮书、链上指标、团队简介、代币经济学	价格图表、成交量、技术指标
时间范围	长期（数月至数年）	短期至中期（几分钟到几周）
最适合	项目选择、投资组合构建	进出时间
限制	无法预测短期价格走势	不评估项目质量
关键工具	Glassnode、Messari、GitHub、CoinGecko	TradingView、RSI、MACD、布林带

一个项目即使基本面极佳，在熊市中价格也可能下跌。反之，基本面薄弱的项目在牛市中也可能因投机而大幅上涨。这就是为什么许多专业投资者会利用基本面分析来做决定。 什么 拥有并进行技术分析以做出决定 ，尤其是 买卖。

此 角色 加密货币交易中的技术分析 在我们的姊妹文章中已有详细介绍。本指南则完全侧重于基础知识。

加密FA的三大支柱

加密货币基本面分析基于三大类探究。每一类都从不同的角度审视项目的质量和潜力。

第一支柱：项目指标 涵盖与项目本身相关的一切。它解决了什么问题？采用了什么技术？由谁开发？路线图是什么？白皮书说了什么？这是任何功能分析流程的定性基础。

支柱二：财务和代币指标 本部分涵盖代币的经济特性。代币的总供应量和流通供应量是多少？通货膨胀率是多少？代币如何分配？它在生态系统中发挥什么作用？这些因素直接影响供需动态。

第三支柱：链上指标 涵盖直接从区块链提取的数据。有多少活跃地址正在进行交易？每日交易量是多少？NVT 和 MVRV 等估值比率如何反映当前价格与网络活跃度的关系？链上数据在加密货币领域独一无二，是进行客观项目评估的最有力工具之一。

项目分析：技术、团队和白皮书

这是任何财务分析流程的起点。在查看任何数字之前，你需要了解项目的目标是什么，以及它是否拥有实现目标所需的团队和技术。

阅读白皮书

每个合法的加密货币项目都会发布白皮书：这份基础性技术文档概述了项目的目标、要解决的问题、提出的解决方案、底层技术、代币经济模型和治理模式。仔细阅读白皮书是金融分析 (FA) 中最重要的步骤之一。

一份优秀的白皮书将清晰地定义要解决的问题，解释现有解决方案为何不足，提出技术上连贯的解决方案，描述代币在生态系统中的作用，并包含一个可信的、具有里程碑的路线图。

白皮书中的警示信号包括：语言含糊不清缺乏技术实质、对回报或普及率做出不切实际的承诺、抄袭其他项目文档的内容，以及缺少关于代币经济学或治理机制的信息。无论项目在社交媒体上的表现如何，一份撰​​写粗糙或内容不完整的白皮书都是一个重要的危险信号。

评估技术

并非所有区块链技术都具有相同的潜力。关键技术问题包括：

应用案例和差异化： 这个项目究竟解决了什么具体问题？它是否满足了真正的需求，还是为了解决一个并不存在的问题而提出的解决方案？它与现有竞争对手有何区别？一个无法清晰阐述自身相对于现有替代方案的竞争优势的项目，理应受到质疑。

共识机制： 网络如何就有效交易达成一致？比特币使用的“工作量证明”（PoW）机制久经考验，但能耗较高。以太坊在2022年合并后使用的“权益证明”（PoS）机制则更加节能，并且被普遍认为对大多数新项目而言更具可持续性。每种机制在安全性和去中心化方面都存在权衡，值得我们深入了解。

可扩展性： 网络能否在不产生过高费用或延迟的情况下应对不断增长的交易量？这一直是加密货币领域最棘手的挑战之一。尽管二层解决方案和替代架构取得了显著进展，但可扩展性仍然是关键的评估指标。

安全和审计： 代码库是否经过信誉良好的第三方审计？智能合约漏洞已导致行业因黑客攻击和漏洞利用而损失数十亿美元。未经审计的代码库是一个重要的风险因素。

互操作性： 该项目能否与其他区块链和协议交互？随着加密生态系统分散到多个网络中，跨链兼容性变得越来越重要。

团队评估

项目团队是决定项目长期成功的最重要因素之一。经验丰富、信誉卓著的团队能够克服技术难题，并在必要时灵活调整方向。而匿名或缺乏经验的团队则会显著增加项目执行不力甚至欺诈的风险。

关于任何项目团队，都应该问以下问题：

创始人及核心贡献者的身份是否公开且负责？他们在区块链开发、密码学或相关行业领域是否拥有可验证的经验？他们之前的项目是否成功交付？他们是否积极参与社区活动并及时回应？他们的LinkedIn个人资料、GitHub账户和职业经历是否与他们声称的背景相符？

匿名团队并非必然被淘汰。比特币的匿名创始人就是最明显的反例。但对于那些信任度和长期路线图执行力至关重要的项目而言，拥有经验丰富且资质认证的领导团队无疑是一项显著优势。

评估路线图和发展活动

路线图会告诉你团队计划开发什么以及何时完成。将既定目标与实际交付成果进行比较。如果项目总是无故错过里程碑，就应该降低人们对其信心。而那些承诺少但实际交付超出预期的项目通常更可信。

GitHub 上的开发活动是衡量团队努力程度的具体、公开且可验证的指标。关注频繁的代码提交、活跃的拉取请求、不断增长的贡献者数量以及对社区反馈问题的积极参与。如果一个项目在 GitHub 上几个月杳无音讯，但却积极进行市场推广且价格上涨势头强劲，这很可能是一个警示信号，表明其价格已经与实际开发进度脱节。

代币经济学：代币的经济学原理

经济模型 指的是加密货币的经济结构：代币的创建、分发、在生态系统中的使用以及报废方式。糟糕的代币经济模型甚至会毁掉技术上更优秀的项目。精心设计的代币经济模型可以构建强大的激励机制，从而推动普及并维持市场需求。

供应指标

总供应量 比特币的代币总量上限为 21 万枚，这是其设计上就决定了代币存量的最大上限。其他项目的代币总量则没有上限，或者非常庞大，这会导致新代币不断流入市场，从而稀释现有代币的价值。

循环供应 是当前市场上流通的代币数量。流通量与总供应量的比例至关重要。如果一种代币的总供应量只有 10% 在流通，而剩余的 90% 由团队和早期投资者持有，且即将解锁，那么解锁带来的抛售压力可能会显著压低价格。

通货膨胀率 衡量新代币进入流通的速度。高通胀率意味着，除非需求增长速度超过供应增长速度，否则现有持有者的权益将被逐步稀释。高通胀率的项目需要同样高的采用率增长才能维持价值。这就是为什么评估通胀率以及实际采用指标至关重要的原因。

代币燃烧 这是一种将代币永久从流通中移除的机制。当协议因使用而销毁代币时（例如以太坊自 EIP-1559 以来对部分 gas 费用进行销毁），会产生通缩压力，从而在长期内支撑价格。

分配和归属

代币的初始供应分配方式能够很好地反映项目的激励机制。需要探讨的问题：

分配给创始团队的股份比例是多少？分阶段授予？如果团队仅获得 50% 的股份，且没有分阶段授予，这是一个严重的风险信号。最佳实践是采用多年分阶段授予的方式，并设置至少一年的“悬崖期”（即在解锁任何代币之前需要等待一段时间）。这样才能确保团队的利益与项目的长期成功保持一致，而不是仅仅为了快速退出。

在私募轮中，有多少比例的股份售给了投资者？公开发售时又以多大的折扣出售？早期投资者的大额配售加上较短的解锁期，可能会导致产品上市后立即出现巨大的抛售压力。

有多少百分比的资金用于生态系统发展、社区奖励或财政收入？这些分配可以支持发展并激励参与，但它们也代表着最终将进入市场的未来供应量。

令牌实用程序

真正具有实用价值的代币，除了投机之外，还有理由让人们持有和使用它。实用机制包括：

治理权： 代币持有者对协议升级和参数变更进行投票。这在以下情况下很常见： DeFi协议。

质押奖励： 代币持有者锁定代币可获得收益，从而激励持有并减少流通供应量。

缴费方式： 有些协议要求交易必须使用原生代币支付，从而产生持续的需求。

访问权限： 访问平台功能或服务可能需要令牌。

如果项目的代币在生态系统中没有明确的实用价值，那么它就只能依靠投机来支撑需求。这会造成脆弱的价格支撑，一旦市场情绪转变，价格就会崩塌。

链上指标：解读区块链

链上分析是加密货币独有的。由于区块链交易公开透明，您可以实时衡量实际的网络使用情况。这相当于观察商店的客流量，而不是依赖店主对客流量的描述。

有效地址

活跃地址数是指在特定时期内发送或接收交易的唯一钱包地址的数量。活跃地址数的增加表明网络参与度不断提高。活跃地址数的下降则表明网络效用和参与度降低，这通常预示着价格疲软。该指标剔除了休眠钱包，衡量的是实际的当前使用情况。

交易量

交易量衡量的是特定时期内链上转移的总价值。交易量高且持续增长，尤其当其增速超过价格涨幅时，这是一个积极的基本面信号：表明该网络正被用于真正的价值转移，而不仅仅是投机。需要警惕那些交易量激增仅与代币发行或营销活动相关，而非持续自然使用的项目。

哈希率（适用于工作量证明网络）

对于比特币和其他工作量证明（PoW）加密货币而言，哈希率衡量的是用于保护网络安全的总计算能力。哈希率的上升 散列率 这表明矿工盈利状况良好，并且致力于网络安全。算力下降可能表明矿工面临压力，并可能预示着对网络健康状况的更广泛担忧。

交换流

交易所资金流动数据显示了代币在中心化交易所的流入和流出情况。大量代币流入交易所通常表明持有者准备出售，这可能会造成短期抛售压力。大量代币从交易所流出至私人钱包则表明代币正在积压，导致可供即时交易的供应量减少。许多链上分析平台会实时追踪这一指标。

开发人员活动

GitHub 的提交频率、贡献者数量和代码审查活动能够公开、可验证地反映项目是否正在积极开发。持续活跃的开发者活动表明组织健康状况良好。而开发活动减少或停滞，尤其是在市场营销仍在进行的情况下，则可能预示着问题。

关键估值比率：NVT 和 MVRV

正如传统股票投资者使用市盈率来评估估值一样，加密货币投资者也开发了链上估值指标。这些指标将原始区块链数据转化为结构化信号，用于判断一个网络相对于其实际使用情况是被高估还是低估。

NVT比率（网络价值与交易量之比）

NVT比率通常被描述为加密货币的市盈率。它的计算方法是用网络的总市值除以区块链上每日交易的美元价值。

较高的NVT比率意味着网络的估值远高于其实际交易量所对应的价值。这可能表明市场预期未来将快速增长（并且已将这种预期反映在当前价格中），或者相对于实际使用量而言，价格存在不可持续的泡沫。较低的NVT比率则表明网络的使用量相对于其市值而言较高，这可能意味着网络被低估。

比特币NVT的一般参考范围：低于55通常被认为是低估，而高于75则表明估值过高。随着网络的发展，这些阈值会随时间变化，因此应将其视为指导原则而非硬性规定。

MVRV 比率（市场价值与实际价值之比）

MVRV 比率将网络的市值（市场认为所有代币今天的价值）与其已实现市值（所有代币的总成本基础，按每个代币上次在链上移动时的价格计算）进行比较。

历史上，MVRV高于3.2通常对应着市场高峰，此时大多数持有者都持有大量未实现利润，因此很可能抛售。而MVRV低于1.0则通常对应着市场低谷，此时大多数持有者都处于亏损状态，抛售压力也已耗尽。

MVRV 约为 2.0 时，意味着平均持有者的投资额自买入以来已翻了一番。随着 MVRV 的上升，获利回吐的可能性增加，这往往会对价格构成压力。当 MVRV 降至 1.0 或以下时，更多持有者处于亏损状态，而历史上这通常标志着长期投资者价值积累的时期。

这些比率由 Glassnode 和 Santiment 等平台跟踪，是专业加密货币分析中最广泛使用的链上估值工具之一。

市场和宏观因素

基本面分析并非孤立存在。即使是拥有卓越技术、精心设计的代币经济模型和强劲链上指标的项目，也会受到更广泛的市场和宏观经济因素的影响，面临价格压力。理解这些背景因素是完整基本面分析框架的重要组成部分。

比特币主导地位与市场周期

比特币的价格走势会影响整个加密货币市场。当比特币进入熊市时，几乎所有其他加密货币都会下跌，无论它们各自的基本面如何。通过 MVRV 等工具和比特币减半时间表，了解比特币在市场周期中所处的位置，为评估单个项目提供了至关重要的背景信息。

比特币市值占比（比特币在加密货币总市值中的占比）也具有参考价值。市值占比上升通常意味着资金正从其他加密货币转向比特币，这种情况往往发生在市场避险情绪高涨时期。市值占比下降则可能表明市场风险偏好上升，并预示着其他加密货币可能面临更有利的市场环境。

宏观经济状况

加密资产与更广泛的风险资产市场的相关性日益增强，尤其是在机构投资者加速采用加密资产之后。利率上升往往会降低投资者对包括加密货币在内的风险资产的需求，因为固定收益回报会提高，流动性会收紧。而历史上，降息周期和宽松的货币政策通常会为风险资产创造有利条件。

特定国家的通货膨胀和货币不稳定可能会推动当地加密货币的普及，而与全球趋势无关。在经历货币快速贬值的国家，稳定币的普及尤其可能受到与稳定币市场截然不同的根本因素驱动。

监管环境

监管政策的发展可能会在中短期内抵消强劲的基本面。在监管不确定性下运营的项目，无论其技术优势如何，都面临风险。相反，监管政策的明朗化和制度框架的完善，能够带来利好，释放此前因合规问题而受限的资本流动。

密切关注主要市场（美国、欧盟、英国、新加坡、阿联酋）的监管动态是任何基础研究过程中不可或缺的一部分。请参阅我们关于此主题的文章。 预测加密货币市场波动的技术 欲了解更多宏观和监管因素如何影响价格的信息。

需要注意的危险信号

基本面分析不仅在于发现值得买入的标的，更在于识别应该避开的标的。这些预警信号如果同时出现，会显著增加不良后果的风险。

匿名团队，没有任何可核实的历史。 匿名创始人（例如中本聪）拥有长期贡献记录，而项目团队却不提供任何可验证的成员信息，这两者之间存在着本质区别。后者会显著增加欺诈风险。

抄袭其他项目的白皮书。 技术文档抄袭表明缺乏原创性思维，并会引发人们对团队实际专业能力的质疑。像 Duplichecker 这样的工具可以帮助识别白皮书中的抄袭内容。

不切实际的承诺。 任何保证特定回报、声称拥有以当前能力无法实现的技术，或者描述的采用预测违背任何合理的市场规模分析的项目，都值得我们深表怀疑。

代币所有权高度集中。 如果少数钱包控制了大部分代币供应量，项目就会面临严重的操纵风险。少数大额持有者抛售代币就可能导致价格暴跌。链上工具可以揭示代币在不同钱包间的分布情况。

没有产品，就没有用户。 许多项目都拥有精美的白皮书，但却没有实际可用的产品，链上也没有可衡量的用户活动。实际的采用和使用情况应该是可验证的。如果链上指标显示活动接近于零，那么价格完全是由投机支撑的。

代币解锁与开发里程碑不符。 如果团队或投资者的大部分资金分配都按照固定时间表解锁，而不管项目是否达到既定目标，那么激励机制就会错位。这往往会导致在解锁日出现大量抛售，而与项目进展无关。

GitHub 活动减少，而市场营销活动仍在继续。 如果一个团队停止开发却仍在推广，这是一个严重的警示信号。请使用能够聚合 GitHub 活动数据的平台，比较一段时间内的提交频率。

基本面分析工具

进行财务分析需要数据。以下是专业人士用来收集和解读本指南中所涵盖信息的平台。

CoinGecko 和 CoinMarketCap 它们是任何研究的起点。它们提供市值、流通供应量、总供应量、交易量、项目官方网站和白皮书链接以及交易所上市信息。可利用它们进行初步筛选并获取相关文档。

Messari 是目前最全面的结构化基础研究平台。它提供详细的项目概况、经过审核的供应计划和代币经济学数据、机构研究报告，以及一个可根据数十项指标筛选项目的筛选器。请参阅我们的 市场分析工具指南 有关 Messari 和其他平台的更多信息。

Glassnode 是领先的链上分析平台，尤其适用于比特币和以太坊。它追踪交易流量、活跃地址、已实现上限、MVRV 比率、SOPR（支出产出利润比率）以及数十种其他指标，这些指标揭示了市场参与者的行为。

Santiment 它提供链上指标并结合社交情绪数据。它能够将区块链活动与社交媒体讨论量进行交叉比对，从而有助于识别炒作与实际使用之间的差异。

Etherscan、Tronscan、Solscan 类似的区块链浏览器让您可以直接访问其各自网络上任何地址、交易或智能合约的链上数据。这些浏览器都是免费的，无需注册账户。

GitHub上 项目本身对于评估开发活动至关重要。直接访问项目的代码仓库，查看提交频率、贡献者数量、问题数量以及更新时间。

德菲拉玛 是追踪 DeFi 协议总锁定价值 (TVL) 的主要数据来源。TVL 上升表明协议的采用率不断提高。TVL 下降则表明资金正在流向其他地方。

将基本面分析与技术分析相结合

对大多数投资者而言，最有效的方法是将基本面分析和技术分析结合起来使用，而不是在两者之间做出选择。

FA告诉你 什么 值得拥有的项目：具有真正实用性、可信的团队、精心设计的代币经济模型和积极的链上信号。

对于关注长期投资的投资者而言，基本面分析（FA）是首要考虑因素。而对于更活跃的交易者来说，技术指标则更为重要。了解自身的交易方法和投资期限有助于确定合适的权重。我们的指南将对此进行详细阐述。 加密货币投资入门 涵盖如何根据你的目标构建方法。

技术分析会告诉你 ，尤其是 采取行动：根据当前的价格动能、支撑位和阻力位以及市场结构，确定合适的入场点和出场点。

实用的工作流程：

首先运用基本面分析（FA）建立一个基本面强劲的项目观察列表。检查链上指标，确认网络活动是否支撑当前的估值。然后运用技术分析，利用相对强弱指数（RSI）、移动平均收敛/发散指标（MACD）和移动平均线等工具，在这些项目中寻找合适的买入时机，从而降低平均成本。

这种方法避免了两个常见的错误：买入技术面强但基本面弱的项目（这可能会带来短期收益，但很少能带来长期财富），以及在糟糕的入场时机持有基本面强的项目（这需要耐心承受不必要的亏损，而这些亏损本可以通过把握时机来避免）。

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